在峰會上，萬家基金投資總監(jiān)、萬家和諧基金基金經(jīng)理路志剛妙語連珠，“買基金是為了什么呢？是為了和諧，為了讓你幸福，不是為了讓你痛苦?！薄霸撜{(diào)整就調(diào)整，該休息就休息?！贝蟊P藍籌如果估值能夠回落到比較合理的范圍之內(nèi)，這就是重點投資關(guān)注的對象。明年也許會把目標(biāo)重新關(guān)注到這些成長性股票的板塊上面?！俺砷L股，值得我們更多期待！”
?。保痹拢保啡障挛?，在“明星基金耀齊魯”大型理財峰會上，萬家基金投資總監(jiān)、萬家和諧基金基金經(jīng)理路志剛面對山東父老鄉(xiāng)親侃侃而談，幽默的話語、閃光的智慧與深邃的研究，贏得了廣大投資者的陣陣掌聲。
路志剛說，面對股市調(diào)整，“該調(diào)整就調(diào)整，該休息就休息?！币驗槲夜芾淼幕鹗呛椭C基金，我經(jīng)常在外面“忽悠”的時候就說，買基金是為了什么呢？是為了和諧，為了讓你幸福，不是為了讓你痛苦，最終的是為了掙錢，讓大家過上和美的生活。
從價值回歸到價值創(chuàng)造
路志剛說，在展望未來的時候一定要回顧一下，要看我們股票市場到底發(fā)生了什么？
今年這個行情從１月４日上證指數(shù)是２１３５點，到１１月１６日是６１２４點。在不到一年的時間里，整個指數(shù)漲了一倍多。但是這一輪行情啟動是在２００５年，以前的市場中的投資者不知道有多少人還堅守在里面，當(dāng)時整個市場是肅殺，一片肅殺，比這個天氣還寒冷。
你可以上網(wǎng)去搜索一下，當(dāng)時很多專家、市場人士是怎么看待這個市場的？８００點甚至７００點都有。從２００５年１２月份初確定了股權(quán)分置以后，有人就勇敢的提出了結(jié)構(gòu)性牛市的看法，但是當(dāng)時還沒有人敢正式的說牛市。到了２００６年，就慢慢出現(xiàn)了牛市的說法。路志剛認為，從２００５年１２月份左右，一直到２００６年的四季度，是一個價值回歸的行情。從去年年底到現(xiàn)在，特別是“５·３０”的震蕩，它的行情性質(zhì)發(fā)生了改變，是一個價值創(chuàng)造的行情。
低估了就意味著市場有比較大的吸引力，導(dǎo)致了場外資金在不斷的介入，當(dāng)然最根本的原因是股改，股權(quán)分置資金是最根本的改變。
為什么２００６年增長會超出很多人的預(yù)期呢？這其實還是基本面的變化。２００６年中國經(jīng)濟發(fā)生了很大的變化，特別是在２００６年三季度的時候，中國很多行業(yè)發(fā)生了一個拐點，不是往下而是往上的一個拐點。
目前調(diào)整屬“價值清算”
股市走到今天，有幾個問題是現(xiàn)在市場比較關(guān)心的。從１０月１６日上證指數(shù)到達６１２４點以后，到１１月１２日，就是創(chuàng)下了近期的一個新低５０３２點，調(diào)整幅度很大。包括我們基金很多重倉股，包括很多藍籌股，跌了３０％，很多一般的股票跌幅已經(jīng)超過一半，已經(jīng)腰斬了。近期的行情可以把它叫做中期調(diào)整。
為什么叫做中期調(diào)整？它是對于今年整個價值創(chuàng)造的一個清算、調(diào)整。今年從１０月份以來，其實很多股票是從９月份以后就開始走弱，開始不斷的創(chuàng)近期的新低了。它實際是對近兩年半時期的“回顧”和“總結(jié)”，表現(xiàn)是什么呢？在這個市場當(dāng)中，投資者的結(jié)構(gòu)、投資意愿發(fā)生了很大的分化。很多投資人，特別是一些長期的投資者，從２００５年拿股票一直拿到現(xiàn)在的，很多人已經(jīng)撤出了這個市場。或者說撤出了機構(gòu)，包括一些私募機構(gòu)，他們等一等，看一看。
“回顧一下，會發(fā)現(xiàn)這個市場到底發(fā)生了什么情況？現(xiàn)在的估值真是不便宜，即使拿動態(tài)來看的話，也是比較高的?！甭分緞傉f，市盈率最普通的一個估值方式，經(jīng)過了這次下調(diào)之后，用市盈率、用ＰＥ來看的話，大家看一下２００７年動態(tài)的市盈率高達４０多倍，到２００８年動態(tài)，也達到３０倍。
還有一個很重要的原因，大家對于明年的經(jīng)濟形勢有了一個比較大的困惑或者是疑慮。理性投資人最根本的研究方法就是研究基本面，就是高舉價值投資的大旗，研究基礎(chǔ)面。
基礎(chǔ)面無非就是看宏觀的和微觀的。微觀的就是看上市公司的盈利，現(xiàn)在上市公司的盈利是在走下坡路。如第一季度是９０％，第二季度是７２％，第三季度已經(jīng)下降到４０％，這是整體的情況。從宏觀的情況來看，大家顧慮也比較大，特別是比較擔(dān)心美國的次級債的影響?？梢钥匆幌旅绹墓墒?，８月份以來也經(jīng)歷了一個比較大的動蕩期，美國跌起來也絲毫不比中國的Ａ股差，包括這兩天振幅相當(dāng)大。美國股市的震蕩也引起了中國股市的震蕩，不是簡單說美國股市引起了中國股市和香港股市的震蕩，不是說看美國股市臉色行事，不是這么簡單。因為美國經(jīng)濟，主要是外向型為主，如果美國經(jīng)濟增長放緩的話，可能對外部需求有一個放緩的過程，大家比較擔(dān)心這點。
行政調(diào)控有多重要
行政調(diào)控能夠?qū)墒邪l(fā)揮多么重要的作用呢？監(jiān)管最終的目的是希望牛市能夠走得長遠一點，特別是大家想要一個“黃金十年”。但是長遠來看，這個牛市如果不加以呵護想持續(xù)是非常困難的。一方面是因為估值的問題，另一方面，大型股票的上漲對于市場資金的消耗是巨大的。從去年到今年這個牛市之所以走得這么旺，其實是有很多因素造成的。各種因子發(fā)生了一個同向的共振，導(dǎo)致了整個市場發(fā)生了共振，這個共振導(dǎo)致了我們這兩年股市暴漲，不是大漲是暴漲。
而現(xiàn)在這種情況已經(jīng)發(fā)生了比較大的改變，如此共振的因素不存在了。第一個對美國市場的預(yù)期越來越強烈；第二個明年的上市企業(yè)的業(yè)績增長放慢已經(jīng)是一個不爭的事實。第三個就是流動性的問題，出口產(chǎn)業(yè)政策的一些調(diào)整，出口退稅、對初級產(chǎn)品的一些征稅情況，使得出口增長速度也在放緩。流動性在推動今年股市上漲過程當(dāng)中扮演了非常重要的角色。我們現(xiàn)在大概外匯儲備有多少呢？１．４３萬億?，F(xiàn)在央行在拼命的發(fā)匯票，拼命的提高存款準(zhǔn)備金率，它要對沖吸收這個流動性。從現(xiàn)在的情況來看，起到了很大的作用，但是沒有完全吸收掉?！?BR> 成長股值得期待
但是這種情況最近也發(fā)生了一個比較大的改變，不能說逆轉(zhuǎn)。就是在７、８、９月份，發(fā)生了一個比較大的方向性改變。有一部分資金通過ＱＤＩＩ流失到境外，或者通過香港流失到其他渠道。這部分資金有一部分就是通過證券市場流失。港股直通車可能能夠引起１千億美金的流失。１千億美金很大呀，相當(dāng)于七八千億人民幣。
路志剛最后表示，如果市場稍有調(diào)整的話是更理想的，可以達到理性投資的空間。明年我們看到保持３０％以上的增長，特別是對于一些行業(yè)，還是有比較大的可能性的。所以總體來講，“我們對于明年的行業(yè)，包括整個證券市場的判斷來看呢，不會太悲觀。但是會不會像今年這樣空間這么大，這個確實很難講，不確定因素是在增加的。”
他談到對明年投資的一些看法，一是大盤藍籌，如果估值能夠回落到比較合理的范圍之內(nèi)，這是基金重點投資關(guān)注的對象。二是明年也許會把目標(biāo)重新關(guān)注到這些成長性股票的板塊上面。“成長股，值得我們更多的期待！”
來源：齊魯晚報