多家券商08年投資策略：宏觀調(diào)控政策取向是關(guān)注重點(diǎn)
時(shí)間：2008-01-08
歲末年初，國(guó)內(nèi)多家券商發(fā)布2008年投資策略報(bào)告，今年宏觀調(diào)控政策取向成為各研究所關(guān)注的重點(diǎn)。
宏觀調(diào)控壓力不小
海通證券2008年投資策略報(bào)告指出，今年宏觀調(diào)控壓力不小，貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策和社會(huì)發(fā)展政策將協(xié)調(diào)配合。海通證券認(rèn)為，2008年宏觀調(diào)控的手段將主要以市場(chǎng)化工具為主，行政手段為輔。下一輪宏觀調(diào)控中，經(jīng)濟(jì)和法律手段將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。貨幣與財(cái)政政策的配合將日益凸顯。未來調(diào)控除了保持貨幣政策的連續(xù)性外，財(cái)政政策調(diào)控也會(huì)增多，類似于2007年以來對(duì)高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的管理，加大對(duì)民生領(lǐng)域公共支出的力度等。
中信證券則認(rèn)為，2007年，除了以往在調(diào)控中唱重頭戲的貨幣信貸、土地等政策外，財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、內(nèi)外貿(mào)、環(huán)保等方面的份量大大增加。他們判斷，2008年的宏觀政策，仍將表現(xiàn)為兩個(gè)“結(jié)合”：一是總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控相結(jié)合；二是政策相對(duì)連續(xù)與針對(duì)性完善相結(jié)合。
具體來看，2008年貨幣信貸政策仍將呈現(xiàn)從緊趨勢(shì)，貨幣信貸緊縮在一、二季度集中出臺(tái)的可能性較大。
看好內(nèi)需等投資主題
東方證券看好內(nèi)需和成長(zhǎng)的投資主題。高成長(zhǎng)型、通貨膨脹受益型以及有定價(jià)權(quán)的資源型公司等非周期性資產(chǎn)將有不錯(cuò)的相對(duì)收益率。在內(nèi)需類行業(yè)中，建議超配連鎖商業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥、旅游、航空、高速、地產(chǎn)。建議低配出口導(dǎo)向和周期性行業(yè)。此外，銀行受2007年多次加息影響，息差進(jìn)一步擴(kuò)大，2008年的利潤(rùn)增長(zhǎng)確定，但不可忽視非對(duì)稱加息可能帶來的市場(chǎng)情緒波動(dòng)。
國(guó)泰君安指出，內(nèi)需將是未來長(zhǎng)期的投資主題。消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)受益于內(nèi)需，增長(zhǎng)平穩(wěn)，應(yīng)享受更高的溢價(jià)。雖然會(huì)有一系列的宏觀調(diào)控，但2008年投資仍會(huì)是高位整理，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和博弈性機(jī)會(huì)，相關(guān)行業(yè)波動(dòng)性很強(qiáng)。而景氣持續(xù)增長(zhǎng)、符合國(guó)家政策和受到國(guó)家支持的相關(guān)行業(yè)仍有較大的投資機(jī)會(huì)。
人民幣加速升值等措施已經(jīng)較大地?fù)p害了出口型行業(yè)的盈利，2008年這個(gè)趨勢(shì)并不會(huì)減弱，但對(duì)那些成本在外、銷售在內(nèi)的進(jìn)口型企業(yè)是利好。此外，人民幣升值導(dǎo)致的流動(dòng)性也將使房地產(chǎn)、金融、酒店、商貿(mào)等行業(yè)的固定資產(chǎn)繼續(xù)重估，在住宅開發(fā)類房地產(chǎn)調(diào)控政策效果仍然不確定的情況下，更偏好商業(yè)地產(chǎn)和商貿(mào)百貨類行業(yè)。
在通脹環(huán)境中，所有企業(yè)都面臨成本上升，那些有議價(jià)能力、毛利率能夠持續(xù)擴(kuò)張的行業(yè)是最優(yōu)選擇。這些機(jī)會(huì)主要集中在受國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)價(jià)格的資源品行業(yè)和有自主定價(jià)能力的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。