中國(guó)證券市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)在誰(shuí)的手里？這個(gè)看似不成問(wèn)題的問(wèn)題，其實(shí)真有可以討論的地方。為什么會(huì)有這個(gè)問(wèn)題呢？這與近年來(lái)讀了不少?lài)?guó)內(nèi)外證券投資機(jī)構(gòu)及其相關(guān)分析人士的宏觀(guān)分析報(bào)告與市場(chǎng)策略報(bào)告有關(guān)。近日，有不少證券研究機(jī)構(gòu)在召開(kāi)年中投資分析報(bào)告會(huì)，又看了一些報(bào)告，對(duì)這個(gè)問(wèn)題又有了一些新的感慨，需要談一談。
先說(shuō)一個(gè)真實(shí)的事情。今年1月，國(guó)內(nèi)的《環(huán)球時(shí)報(bào)》有報(bào)道稱(chēng)，據(jù)美國(guó)花旗銀行預(yù)測(cè)，作為“去年世界表現(xiàn)最佳”的中國(guó)資本市場(chǎng)，今年將成為“最不受青睞”的亞洲投資市場(chǎng)。真是一語(yǔ)成讖。滬深股市自去年10月下跌至今，跌幅已超過(guò)55.6%。僅次于越南，成為全球最驚人的市場(chǎng)之一?，F(xiàn)在，還留在市場(chǎng)里的投資者除了普遍虧損、一片錯(cuò)愕之外，難以理解中國(guó)股市何以潰跌如此。
什么原因？是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面像越南一樣不堪？有嚴(yán)重的外匯儲(chǔ)備匱乏問(wèn)題？有通貨膨脹高達(dá)25%的問(wèn)題？有本幣急劇貶值問(wèn)題？還是有其它什么難以言喻的問(wèn)題？看看目前的情況，好像都不是，甚至正好相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有理由支持滬深股市如此走法。
先看看中國(guó)的家當(dāng)，目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備有1.8萬(wàn)億美元，高居世界第一，相當(dāng)于7國(guó)集團(tuán)的總和。其中5000億美元的美國(guó)國(guó)債，在國(guó)際金融市場(chǎng)上有足夠分量。再看本幣情況，人民幣對(duì)美元中間價(jià)日前一舉突破6.9關(guān)口，收?qǐng)?bào)6.89，人民幣繼續(xù)保持著快速升值勢(shì)頭。而CPI在上月出現(xiàn)回落，GDP增速雖受地震等災(zāi)害的影響，但未見(jiàn)明顯放緩。
既然如此，為什么市場(chǎng)還要有如此深幅的大跌，還要“以自己的實(shí)際行動(dòng)”來(lái)印證花旗銀行早先作出的預(yù)測(cè)呢？既然從目前的基本面上找不到大跌的理由，那么又該從哪里來(lái)尋找支持滬深股市大跌的判斷依據(jù)呢？是外國(guó)的“和尚”特別靈，還是有別的什么原因？
對(duì)照分析國(guó)內(nèi)一些知名證券投資機(jī)構(gòu)在去年年初、今年年初，以及今年年中也就是最近這幾天提出的各種分析報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)，除了“大小非”這個(gè)早在三年前股改當(dāng)初就已存在的因素外，不少機(jī)構(gòu)解釋并看淡后市的一個(gè)很重要的依據(jù)，就是從國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)基本面的長(zhǎng)期趨勢(shì)上做文章，似乎找到了足夠的理由。比如，油價(jià)問(wèn)題、糧價(jià)問(wèn)題、通脹問(wèn)題等等。而這些理由，似乎早在一些知名的境外投資機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告中，就已經(jīng)有先知般的預(yù)見(jiàn)了。
這說(shuō)明什么？不用往神秘復(fù)雜的地方去想，只要看看境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，特別是證券分析師所接受的思想理念、分析框架、分析方法、分析工具，以及信息來(lái)源、數(shù)據(jù)來(lái)源，所關(guān)注的國(guó)內(nèi)外同行情況等基本的作業(yè)方式，就可以明白為什么滬深股市的行情會(huì)如外國(guó)“和尚”指點(diǎn)的那般運(yùn)行了。
在這個(gè)市場(chǎng)上，有兩樣?xùn)|西蒙蔽了分析人士的眼睛，一個(gè)是一己的短線(xiàn)私利，一個(gè)是跟風(fēng)炒作的投機(jī)做法。一己私利是為了本公司甚至個(gè)人的利益，跟著趨勢(shì)走，趨勢(shì)向上的時(shí)候極力唱多，趨勢(shì)向下的時(shí)候極力唱空，缺少應(yīng)有的價(jià)值判斷和社會(huì)責(zé)任。跟風(fēng)的做法就是盯著洋機(jī)構(gòu)、大機(jī)構(gòu)、大資金亦步亦趨，沒(méi)有自己的主見(jiàn)、自己的職業(yè)堅(jiān)持和道德堅(jiān)持。
盡管中國(guó)的國(guó)情、經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)情況與國(guó)外有極大差別，尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度變革對(duì)經(jīng)濟(jì)利益格局的調(diào)整，甚至微觀(guān)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)都有重大影響，但很少有分析人士能夠注意到這一點(diǎn)，能深入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)核，提出并堅(jiān)持自己的獨(dú)立見(jiàn)解，特別在資金運(yùn)作上、投資操作上能夠保持自己的信念以及對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資的堅(jiān)守。
在這種情況下，除了普遍的投機(jī)還能有什么呢？只可惜從這兩年大起大落的行情看，特別是最終的利益獲得者看，這個(gè)市場(chǎng)的真正主導(dǎo)者顯然不是那些跟風(fēng)者，而最大的可能是那些從思想理念到具體操作上具有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)的國(guó)際大玩家。而被國(guó)家大玩家過(guò)度忽悠的市場(chǎng)，只能是損害大多數(shù)投資人的市場(chǎng)。這真是很讓人嘆惜的事。
回到主題，中國(guó)股市真正要走好，要掌握在價(jià)值投資者手中，也許有必要講一講“三自”：一是自省，要有自己的獨(dú)立思考；二是自重，要有自己的價(jià)值判斷；三是自尊，不僅尊重自己，更要尊重國(guó)人的利益。惟其如此，才能走上價(jià)值投資的理性軌道。
來(lái)源：上海證券報(bào)