中國銀河證券研究中心 王群航
作為中國基金市場上第一只采用被動式投資方法進行投資的指數(shù)基金，萬家180積聚了“看準大勢就賺錢”、“風險控制措施嚴密”、“交易便利”這三大優(yōu)勢，值得廣大投資人重點關注。
一、看準大勢就賺錢
2006年度指數(shù)型基金的平均凈值增長率為125.87％，高于股票型基金，全體基金的凈值增長，總體凈值變動表現(xiàn)與基礎市場接近。據(jù)統(tǒng)計，目前市場上代表性較強的6個指數(shù)?D?D上證綜指、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證綜指、深證100指數(shù)、滬深300指數(shù)在2006年度的平均上漲幅度是121.03％。
圖一：各類基金2006年度收益情況一攬
備注：（1）統(tǒng)計截止日期：2006年12月29日；（2）數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心；（3）制圖：王群航。
有完整運作年度可以統(tǒng)計的10只指數(shù)型基金在2006年度的凈值增長率全部高于110％。這表明指數(shù)型基金的整體凈值增長率狀況比較一致，不像股票型基金那樣優(yōu)劣會相差2倍以上。因此，選擇大多數(shù)指數(shù)型基金進行投資，能夠獲取市場平均收益的概率很高。在指數(shù)型基金當中，有7只基金的年度凈值增長率介于120％至130％之間，這7只基金都是對于標的指數(shù)跟蹤較為準確的基金，這些基金應該成為投資者重點關注的對象，萬家180就是其中的一只。
圖二：五類以股票市場為主要投資對象的基金里2006年度凈值增長率翻番的基金比率
備注：（1）統(tǒng)計截止日期：2006年12月29日；（2）數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心；（3）制圖：王群航。
2006年，上證180指數(shù)的上漲幅度為120.62％，萬家180基金的凈值增長率是124.93％。該基金在嚴格遵守基金契約、保持規(guī)范運作的前提下，為投資者復制出了合乎市場平均收益水平的績效。
作為一個標準的指數(shù)化投資工具，萬家180指數(shù)基金的產品設計目標是期望以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長為基本理念。指數(shù)化投資是一種充分考慮持有人利益的投資方法，采取擬合目標指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標指數(shù)的成份股，力求股票組合的收益率擬合該目標指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。標的指數(shù)上漲多少，持有人就可以有多少的盈利。
采用指數(shù)化投資的最大優(yōu)點就在于它可以避免和克服基金公司、基金經理可能存在的投資管理能力風險和投資道德風險。因為萬家180的投資組合中就包括上證180指數(shù)的成份股票、預期將選入上證180指數(shù)的股票、一級市場申購的新股以及現(xiàn)金。在具體的操作過程中，萬家180指數(shù)基金將采用指數(shù)復制法構造投資組合，當成份股發(fā)生新增、剔除或因公司行為導致指數(shù)權重發(fā)生變化時，指數(shù)投資組合將做出相應調整。
通過對于上述股票的投資，萬家180指數(shù)基金的基金管理人期望借助運用指數(shù)化的投資方法，力求基金的股票組合收益率擬合上證180指數(shù)增長率。伴隨中國經濟增長和資本市場的發(fā)展，實現(xiàn)利用指數(shù)化投資方法謀求基金資產長期增值的目標。
2007年，在海外上市的大盤藍籌股回歸國內A股市場的進程將會進一步加快，這些大盤藍籌股回歸對于市場指數(shù)的拉升將具有十分積極的作用。上證180指數(shù)由于定位較為準確，基本上可以全部包容這些海歸類股票，因此將可以較為準確地反映市場的平均上漲幅度，相應地，萬家180基金又將可以有一個為投資者創(chuàng)造良好收益的機會。
二、風險控制措施嚴密
雖然萬家180指數(shù)基金也具有與其他開放式基金相同的風險，例如市場風險、流動性風險、管理風險、技術風險等。但由于這只基金是實行指數(shù)化投資的開放式基金，上述風險在本基金中存在一定的特殊性，主要面臨的風險為跟蹤指數(shù)不盡合理的風險、跟蹤技術誤差風險和巨額贖回風險等。為此，萬家基金管理公司建立健全了完善的內部控制制度，對風險進行識別、判斷、評估和控制，將風險控制貫穿于整個基金投資管理的全過程。
萬家180指數(shù)基金采用跟蹤誤差、相對指數(shù)收益率兩個指標來評估指數(shù)化投資的效益。對于指數(shù)投資組合的跟蹤誤差的控制，萬家180指數(shù)基金選擇了兩個評價跟蹤誤差的量化指標,一是擬合偏離度，這是一個日平均跟蹤誤差指標；另一個是指數(shù)投資相對收益率，這是相對累計收益率指標。擬合偏離度的控制目標定為0.5%，指數(shù)投資相對收益率（年累計偏差）的控制目標定為2%。如果擬合偏離度或指數(shù)投資相對收益率超過了其控制目標，風險控制小組應將分析報告和調整方案上報給投資決策委員會審議，經審議批準后的組合調整方案交基金經理執(zhí)行。
相對于采取積極投資管理措施的基金而言，指數(shù)化的投資策略還可以最為有效地防止基金公司的道德風險、基金經理的道德風險，以及基金公司、基金經理的投資管理能力風險。總之，萬家180指數(shù)基金以其成本低、風險低、透明度高、流動性強、長期收益穩(wěn)定等產品優(yōu)勢，已經得到了很多各個類別的、不同層次的持有人認同。
三、交易便利
上海證券交易所已經開通“上證基金通”業(yè)務，即利用上海證券交易所設立的開放式基金銷售系統(tǒng)，對136家會員單位進行聯(lián)網，為開放式基金的認購、申購、贖回等相關業(yè)務提供統(tǒng)一的技術服務平臺，萬家180指數(shù)基金就是利用這個平臺為持有人進行服務的第一批基金之一。
利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務工作可以使持有人獲得多方面的優(yōu)勢和便利，第一，它可以改變目前開放式基金銷售工作中跨行、跨券商交易的現(xiàn)狀。目前，持有人購買不同基金公司旗下的開放式基金需要跨行、跨券商交易，給持有人帶來很多不便。一方面，由于各基金公司多數(shù)是自行承擔注冊登記工作，因而持有人如投資于多家基金公司旗下的開放式基金，必須在每家基金管理公司開立不同的基金帳戶；另一方面，由于每家代銷機構（如券商）的基金產品有限，持有人如需投資于不同基金公司發(fā)行的開放式基金，則需要在不同的銷售渠道之間穿梭往來。而通過上交所系統(tǒng)申購、贖回開放式基金，使基金銷售有了統(tǒng)一的平臺。隨著新老開放式基金越來越多地采用該系統(tǒng)進行銷售，持有人在一個營業(yè)網點即可辦理所有開放式基金的業(yè)務，因而可形成真正意義上的“基金超市”。
第二，利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務工作可以降低持有人的信息成本。“上證基金通”是一個快速、權威、完整、方便的證券信息集成平臺，持有人通過上交所的行情發(fā)布系統(tǒng)可及時了解在上交所掛牌的開放式基金凈值，解決了目前大家無法及時跟蹤開放式基金凈值表現(xiàn)或者查詢多只基金凈值費時費力的問題，同時，持有人還可以了解其它許多與證券市場有關的信息。
第三，利用交易所的交易平臺開展開放式基金的銷售服務工作可以便于持有人構建基金?D?D股票組合。將不同風險收益特征及產品特點的多只基金、股票合并在一起，構建一個風險收益較為平衡的基金?D?D股票組合，是持有人未來的投資方向。持有人只需開立上交所A股帳戶和證券投資基金帳戶，就可便利地、自由地構建跨公司的基金組合，以及跨市場的個人投資組合。
綜上所述，集合有產品優(yōu)勢、風險控制措施嚴密和渠道優(yōu)勢這三大優(yōu)點的萬家180指數(shù)基金，是當前基金市場上較好的投資品種之一。