上周債券市場維持了震蕩格局，周初在市場避險情緒高漲情況下走強(qiáng)，隨后又在疫情逐步受控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快的背景下承壓，至周五市場在PMI預(yù)期較差的帶動下再次回暖。
數(shù)據(jù)方面，3月工業(yè)企業(yè)利潤增速反彈至14%，但營業(yè)收入增速下滑至10.8%；在疫情沖擊供需、制造業(yè)景氣加速下行的背景下，4月PMI續(xù)降至47.4%。
政策方面，政治局會議提到，“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。在具體措施方面，會議還提到了“全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動作用”等方面。此外，為抑制市場貶值預(yù)期快速發(fā)酵、穩(wěn)定人民幣匯率，央行決定于5月15日起下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率1pct至8%。在支持寬信用的目標(biāo)下，流動性環(huán)境仍將維持寬松狀態(tài)。
經(jīng)濟(jì)基本面的變化并非是一蹴而就的，從政策進(jìn)一步發(fā)力到形成“經(jīng)濟(jì)底”再到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得到市場的確認(rèn)，需要一定時間。短期來看，資金面維持寬松、4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低谷等因素仍對情緒構(gòu)成一定支撐，預(yù)計利率債收益率仍然會區(qū)間震蕩，具有一定的波段操作機(jī)會。繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情發(fā)展、美聯(lián)儲議息會議等因素對市場的影響。