上周央行公開市場共投放500億元逆回購和1000億MLF操作，共有600億元逆回購和1000億MLF到期，因此累計(jì)凈回籠100億元。公開市場操作七天逆回購利率和MLF利率均保持不變。資金面整體保持寬松，但寬信用的擔(dān)憂導(dǎo)致長端走勢(shì)糾結(jié)。
數(shù)據(jù)方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在疫情沖擊下進(jìn)一步下滑，工業(yè)增加值增速轉(zhuǎn)負(fù)、三大投資同步回落、消費(fèi)降幅擴(kuò)大、就業(yè)壓力擴(kuò)散。政策方面，LPR報(bào)價(jià)利率非對(duì)稱下調(diào)，5年降15bp而1年不變，體現(xiàn)出政策端對(duì)居民購房需求和地產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)的強(qiáng)力支持意愿。
疫后生產(chǎn)逐步修復(fù)，但本周公布的EPMI顯示物流瓶頸和消費(fèi)場景的制約仍是短期影響節(jié)奏的關(guān)鍵。隨著疫情消退、紓困政策落地、地產(chǎn)政策的放松，預(yù)計(jì)后續(xù)幾周基本面維持緩慢改善的態(tài)勢(shì)。
短期來看，因疫情尚未完全解封和資金面寬松，預(yù)計(jì)仍會(huì)對(duì)債市形成支撐。展望未來，我們認(rèn)為基本面恢復(fù)尚需時(shí)日，資金面仍將保持寬松，市場欠配情緒不減，資產(chǎn)荒現(xiàn)象仍然突出，與此同時(shí)，美債利率小幅下行也緩解了其對(duì)債市下行的掣肘程度?；诖耍瑐杏型w維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。未來一段時(shí)期，需要關(guān)注疫情發(fā)展及解封節(jié)奏、房地產(chǎn)政策松動(dòng)程度等因素。