回首2022年上半年，板塊輪動加快，市場風格不斷切換，持續(xù)的寬幅震蕩使投資者深感不易。從更長的時間維度來看市場，周期性輪動更為明顯。投資是一場艱苦卓絕的長跑，真正能經過時間的漫長考驗的投資，才更具價值。
根據海通證券最新發(fā)布的2022年二季度《基金公司權益及固定收益類資產業(yè)績排行榜》顯示，萬家基金最近七年權益類收益率為165.59%，行業(yè)排名第一。具體到單只產品來看，截至今年二季度末，有16支主動權益基金近一年來收益率排名位于前10%，有5支主動權益基金近一年來收益率超30%，有10支主動權益基金近兩年來收益率超60%，有13支主動權益基金近三年來收益率超100%。
優(yōu)秀的長期業(yè)績背后是深厚的投研功底和完善的人才體系，權益老將黃海、莫海波、章恒等實力坐鎮(zhèn)，中生代李文賓等基金經理后勁十足，新銳基金經理束金偉、劉洋等也表現(xiàn)不俗，新老傳承，穩(wěn)中創(chuàng)新。
新的征程即將開始，前方可能依然風雨如晦。但萬家基金會竭盡全力為投資者保駕護航，以深入的研究分析進行科學布局，抓住震蕩市中隱秘的結構性機會。
下半年，揚帆風正勁！
黃海
公司副總經理，投資總監(jiān)；21年研究及投資經驗，其中19年投資經驗；逆向投資派；現(xiàn)任萬家宏觀擇時多策略等基金的基金經理。
黃海：整體上，我們認為通脹依然是當下全球經濟最重要的主題，除非海外經濟已經步入衰退的后半程，能源等上游資源品仍然是較好的配置方向。展望后市，我們保持審慎樂觀的態(tài)度，國內經濟的復蘇還會面臨著疫情的反復和海外經濟的不確定性，通脹的壓力也會進一步地壓縮國內流動性邊際寬松的空間?？傊?，我們認為A股市場仍存有結構性的機會，當前價值股的性價比較高，是組合中主要的配置方向，同時也可能階段性地持有部分現(xiàn)金來防御市場波動。
莫海波
投資研究部總監(jiān)，基金經理；12年研究及投資經驗，其中9年投資經驗；逆向價值先鋒；現(xiàn)任萬家品質生活、萬家新興藍籌、萬家臻選等基金的基金經理。
莫海波：未來三個月國內經濟仍處于弱復蘇階段，對于市場不必過于悲觀，指數(shù)大概率呈現(xiàn)震蕩格局，建議把握結構性機會。行業(yè)配置建議繼續(xù)關注二三季度盈利趨勢確定性較強的：軍工、農業(yè)等，同時關注低估值的地產板塊。
軍工：近期003號航母順利下水，提振整個板塊的風險偏好，我們預計未來幾年中國軍隊的現(xiàn)代化進程在穩(wěn)步推進當中，受益于此進程的細分子行業(yè)將迎來基本面的改善。
農業(yè)種子：我們中長期持續(xù)看好種子板塊，主要基于：種子行業(yè)周期景氣、政策紅利持續(xù)強化、轉基因商業(yè)化。同時，短期來看，種子受益于俄烏戰(zhàn)爭事件催化，全球糧價快速上漲，糧食安全政策重要性顯著提升，或加速推動種業(yè)景氣周期。
地產：6月地產銷售已經明顯回暖，考慮到21年下半年開始基數(shù)降低，預計今年下半年銷售同比降幅仍會繼續(xù)收窄。國央企和強信用的民企銷售回暖非常明顯，不少企業(yè)單月銷售已經實現(xiàn)同比增長，行業(yè)弱復蘇，龍頭強復蘇，龍頭房企市場占有率持續(xù)提升。
李文賓
12年研究及投資經驗，其中5年投資經驗；成長老將；現(xiàn)任萬家成長優(yōu)選、萬家智造優(yōu)勢等基金的基金經理。
李文賓：我們在持倉上始終堅持向高景氣度的方向配置，我們相信在經濟全球經濟疲軟、通脹高企的當下，只有業(yè)績的高增長才能抵御估值回落的壓力。所以我們依然看好新能源汽車、風電、光伏、 軍工等板塊的配置。
展望2022年下半年，我們認為國內宏觀會有積極的變化，因而流動性會從資本市場流入實體經濟，流動性不會繼續(xù)邊際變好。此外目前股市短期內反彈幅度較高，部分板塊出現(xiàn)了明顯的泡沫性現(xiàn)象。所以總的來說，我們認為三季度股市會更多呈現(xiàn)震蕩的格局，不排除短期內有一定的回調。我們會主動調減估值較高的個股和板塊占比，此外加大經濟復蘇相關的板塊（比如：基建、消費等）。
黃興亮
15年研究及投資經驗，其中8年投資經驗；長牛股獵手；現(xiàn)任萬家行業(yè)優(yōu)選等基金的基金經理。
黃興亮：二季度市場先抑后揚，4月末在戰(zhàn)爭、美聯(lián)儲加息、疫情等事件的沖擊之下達到低點；此后隨著諸多因素的充分預期以及逐步緩和，市場逐級修復。油價的高企，新能源車的熱銷，以及海外光伏儲能需求的暴增，使得新舊能源板塊獲得投資者的重點關注，表現(xiàn)最為出色；其余行業(yè)也有所反彈。
在風險偏好下降的過程中，高估值的成長板塊受損較大，因為這類板塊的估值含有較多未來成長、增量的部分，在市場風險偏好下降的過程中，投資者通常會比較謹慎，更看重當下利潤的靜態(tài)存量部分，所以紛紛購買低估值板塊避險。
隨著投資者對未來疫情防控和經濟發(fā)展的信心逐漸恢復，受風險偏好變化影響較大的高估值板塊也有望得到修復。
章恒
14.5年研究及投資經驗，其中6年投資經驗；順勢而為，均衡成長；現(xiàn)任萬家頤和等基金的基金經理。
章恒：展望三季度，國內經濟已經基本穩(wěn)定下來，但經濟向上的動力尚有欠缺，尤其受疫情零星散發(fā)、全球通脹、美聯(lián)儲加息等方面的影響，制造業(yè)投資意愿、居民消費意愿可能都會相對較弱，需要一個稍長的時間才能充分恢復。
我們認為，在市場震蕩觀察期，部分業(yè)績好、行業(yè)景氣度高的低估值板塊，有望獲得市場的青睞。尤其是煤炭板塊，在經歷過去一年多，市場的廣泛研究討論后，煤炭板塊高景氣、低估值、高分紅的特征得到了越來越多投資者的認同，預計該板塊有望在三季度進一步獲得投資者的認可。
劉洋
10年研究及投資經驗，其中4年投資經驗；景氣先鋒；現(xiàn)任萬家瑞隆、萬家景氣驅動等基金的基金經理。
劉洋：展望未來，歐美經濟有衰退的風險，國內出口也有較大壓力。從目前時點往后看，全球滯脹擔憂、國內經濟增長壓力、地緣政治沖突等問題并沒有得到明確緩解。受到豬價上漲的影響，國內三季度通脹可能有超預期的風險，也會制約國內寬松的貨幣政策。市場在前期快速上漲后，預計會重回震蕩走勢。
配置方面，生物育種板塊是中長線看好板塊，從去年四季度和今年一季度銷售季來看，板塊景氣度上行已經反映到企業(yè)報表中，在全球糧價高位下，預計行業(yè)景氣度有望持續(xù)。而動保板塊作為養(yǎng)殖后周期，受益于生豬產能恢復，板塊周期見底。此外，繼續(xù)看好估值便宜的穩(wěn)增長板塊和中長期景氣度上行的新能源板塊。
束金偉
9年研究及投資經驗，其中3年投資經驗；穩(wěn)健成長標兵；現(xiàn)任萬家新機遇龍頭、萬家新機遇成長的基金經理。
束金偉：展望三季度，我們認為拉長看，全球經濟從去年下半年以來的滯脹象限有望逐步度過。但是短期來看，資本市場對流動性寬松和經濟復蘇的預期過于樂觀，后續(xù)需要驗證，市場波動會加劇。后續(xù)會加大對地產、出口和中觀行業(yè)的景氣度跟蹤力度，相機抉擇。在配置方向上，我們會繼續(xù)保持新舊能源的底倉配置，同時根據經濟復蘇的力度擇機增配周期和消費行業(yè)。
劉宏達
13年研究及投資經驗，其中6.5年投資經驗；港股成長專家；現(xiàn)任萬家滬港深藍籌等基金的基金經理。
劉宏達：展望三、四季度，國內或將繼續(xù)維持寬松貨幣環(huán)境，新冠疫情雖有反復但趨勢向好，“穩(wěn)增長” 政策持續(xù)發(fā)力，宏觀平穩(wěn)向好，上市公司的業(yè)績經歷二季度的低點后，會呈現(xiàn)逐步改善，我們預期A股和港股市場表現(xiàn)將繼續(xù)向好。
葉勇
9年研究及投資經驗，其中7年投資經驗；周期趨勢先鋒；現(xiàn)任萬家雙引擎、萬家北交所慧選的基金經理。
葉勇：更進一步看全球大宗商品的總體趨勢，不僅中國，全球礦業(yè)資本開支在過去十年都呈現(xiàn)不斷縮減的態(tài)勢，2020年下半年是全球大宗商品價格的重要拐點，因為經過十年的產能出清，大宗商品長期供需關系開始發(fā)生逆轉，供給缺口再度出現(xiàn)，大宗商品進入了新一輪再平衡周期。
去年12月的中央經濟工作會議，毫無疑問已經將穩(wěn)增長作為2022年經濟工作的重中之重，當然，穩(wěn)增長相關投資的執(zhí)行需要一個時間周期，尤其是疫情的較大沖擊下，判斷2022年下半年開始，財政政策和其他政策加碼發(fā)力穩(wěn)增長。對下一步策略整體方向，看好上游資源品和穩(wěn)增長相關傳統(tǒng)經濟標的。因此，2022年三季度投資主線擬以煤炭、油氣、油運行業(yè)為主。
高源
16.5年研究及投資經驗，其中6.5年投資經驗；景氣周期女神；現(xiàn)任萬家消費成長等基金的基金經理。
高源：截至目前，經濟仍處于緩慢恢復階段，我們仍然對經濟的中長期動能保持樂觀。首先，海外資源品價格的大幅上漲可能導致國際制造業(yè)的恢復較為緩慢，為處于升級中的我國制造業(yè)提供了機遇；其次，大變局下孕育大機會，在兩年的疫情洗禮后，很多行業(yè)出現(xiàn)了整合、創(chuàng)新，這種基本面的變化，會轉化為后期的投資機會。
在維持原有主要持倉的基礎上， 密切上述兩點基本面變化帶來的投資機會，我們也關注到消費板塊經歷了較長時間的調整后，部分個股的估值已逐步進入合理區(qū)間，未來也期望抓住這些投資機會、為投資人創(chuàng)造更大價值。
王霄音
8年研究及投資經驗，其中2年投資經驗；新興賽道收益挖掘先鋒；現(xiàn)任萬家健康產業(yè)基金經理。
王霄音：站在當前時點，醫(yī)藥板塊的估值和機構持倉比例都已經到歷史底部，醫(yī)藥行業(yè)過去兩年估值過高和籌碼擁擠問題都得到極大程度的緩解，目前醫(yī)藥板塊估值在歷史分位的3%左右，剔除醫(yī)藥基金的機構持倉比例也在歷史底部，我們認為今年下半年乃至未來1-2年醫(yī)藥板塊都較大概率會有相對收益。
我們將會繼續(xù)堅持穩(wěn)健均衡的投資策略，從自上而下角度布局景氣度初期的小而美的賽道，同時自下而上挖掘估值和基本面匹配的個股進行投資。長期來看，我們繼續(xù)看好一些景氣度處于初期的成長賽道，如生物制藥產業(yè)鏈上游，科研試劑與服務，高值耗材等。
耿嘉洲
10年研究及投資經驗，其中6.5年投資經驗；新銳成長；現(xiàn)任萬家人工智能基金經理。
耿嘉洲：對于三季度而言，我們認為需要對配置進行適度均衡，短期消費類和穩(wěn)定增長類標的可能會有更好的性價比，另外計算機等冷門成長方向隨著估值持續(xù)擠水分也逐漸進入了配置性價比區(qū)間， 下半年可能需要適當傾斜關注。
展望后市，我們認為仍需密切關注疫情的變化、大宗商品價格的走勢以及歐美日等主要外部經濟體衰退的風險，尤其是日本和歐元區(qū)的低線國家，我們認為后續(xù)可能存在一定風險，并進而成為沖擊市場的那頭灰犀牛。